誰說巴菲特投資就不會出包？

以棒球術語來說，巴菲特（Warren Buffett）的安打可多了，許多甚至成了全壘打。GEICO、國家保險公司、See's Candies、Borsheim's Fine Jewelry、可口可樂、富國銀行、美國運通、華盛頓郵報以及吉列（二○○五年為寶鹼所收購），都是他戰果最輝煌的投資。儘管如此，令人難以置信的是，巴菲特也曾經為錯誤付出沉重的代價。當然，這只能證明他也只是凡人。對於波克夏的股東而言，幸好巴菲特不常犯錯，但是這些偶爾為之的錯誤卻讓我們領悟到，天底下沒有任何投資人（就算是巴菲特也不行）能夠保有完美的紀錄。

坊間許多刊物對於巴菲特的成功事蹟都分析、探討得十分詳盡，確實深具啟發。不過本章將會探討巴菲特四個問題較大的投資案。我不是為了故意讓他難看。其實，以巴菲特的投資紀錄來看，要想讓他難看幾乎是不可能的事情。不過讀者應該了解，除了效法傑出投資人的成功事蹟，他們的錯誤和失敗有時候同樣值得學習。其實，即使是成功的投資人也會犯錯，各位光是知道這一點，都會有助於建立比較務實的投資成果預測。

所羅門公司投資案——下海當執行長收拾爛攤

所羅門兄弟於一九一○年合夥創立以來，便成為華爾街最負盛名的投資銀行。在一九八○年代，該公司可說是全世界最卓越的固定收益交易商，開發出不動產抵押權證券之類多樣的創新產品。

巴菲特代波克夏對所羅門公司的投資，並非透過買進部分普通股開頭。他以一貫的手法，跟公司談判特殊的條件。他同意購買價值七億美元的可轉換特別股（convertible preferred stock）。這種對上市公司的私募投資，也就是所謂的ＰＩＰＥ。這已成為波克夏對許多大型投資案的慣用手法。