引述 :『2007/05/09ㄧ早的工商日報頭版公告，勇德國際(橡樹資本在台設立公司)公開收購復盛100%股權，Kinopio心中突然想到我不是才在4/30寫的事件投資法-公開收購篇說過這種案子會越來越多，不過不知道是我寫的不好還是大家對套利沒興趣，這篇文章的反應不是很熱絡，結果沒想到才過10天就冒出一個金額約280億的大案子，而且這幾天仔細研究過它的公開說明書跟市場訊息後，發現這是個很值得我們深深去探討的一個案例。 在PTT的Stock版，Kinopio曾說復盛賣便宜了，我們先來看看每股37.5元這個價格合不合理。以傳統產業來說，併購通常會以淨值為基礎，特別是復盛這樣穩定獲利的公司用淨值去評估是更為適合。根據復盛2006年合併財報的部門別財務資訊，我們可以推估復盛目前三個事業部高爾夫球頭、壓縮機跟導線架分別佔公司淨值的47%、38%、11%，剩下的4%則是無法歸納在特定事業部的，我們再用同業的P/B比作估算，三個事業部的P/B比分別為3.3、1.8與1.0，無法歸納的部分也以1.0估算，這樣算出來，復盛的淨值約在315億(如下表)，約當每股42元。而且這還不含復盛為全世界高爾夫球頭代工龍頭所應該享有的溢價，中國最大壓縮機廠商的溢價，導線架事業部開始賺錢、控制權移轉的溢價等等，那為什麼這麼便宜的價格，復盛願意賣呢?』