西班牙是今年第二大的太陽能裝置市場，僅次於德國，但成長力道居全球第一。龐斯指出，由於政策的不確定，加上總體經濟環境影響，明年太陽能市場成長幅度恐怕不如預期。 剛從益通（3452）轉往宇通光電擔任董事長的蔡進耀也認為，能源計畫都要銀行支持，「現在銀行都不見了，自身難保，產業怎麼會好呢？」而且原本西班牙的需求現在轉向德國，問題是德國財政能承受得了嗎？
2007年12月10日17:13 西 班牙電力公司Iberdrola SA計劃本週將旗下清潔能源子公司Iberdrola Renovables SA拿出20%的股份公開上市﹐而且目前其預設的發行價區間很是不低。而這次發行將讓人們看到﹐市場對所謂“綠色”能源是確有需求﹐還是僅僅在追求時髦。 Iberdrola 將旗下Iberdrola Renovables整體作價220-296億歐元（合322億美元至434億美元）﹐這使其成為有史以來首次公開募股中市值最高的綠色能源公司﹐它將直接測試出投資者對替代能源的興趣到底有多大。週二Iberdrola將最後定價﹐目前價格區間在每股5.30-7歐元之間。該股定於週四開始在馬德里證交所上市交易。 葡萄牙EDP-Energias de Portugal SA和西班牙的Acciona SA等其他公司將密切關注Iberdrola Renovables的上市﹐以便考慮是否也將旗下的清潔能源資產打包上市。 目前﹐已有一大批規模較小的太陽能發電設備零部件生產商上市﹐如中國的天威英利新能源(Yingli Green Energy Holding)和江西賽維LDK(LDK Solar Co.)。這類公司的股票開始時大幅上漲﹐但最近出現下跌﹐這種走勢與互聯網泡沫時期的動蕩很相似。 Iberdrola Renovables的IPO估值非常高﹔根據IPO價格﹐它的本益比有可能高達100倍。該公司和一些投資者表示﹐因其業績增幅很高﹐這種高估值是合理的。 廣告 不過﹐對Iberdrola Renovables未來的盈利能力起關鍵作用的因素不是其業務增長﹐而是政府持續性的扶持。與太陽能發電類似﹐風能發電通常需要政府補貼才能與傳統能源相競爭﹐而政府補貼時多時少。比如在美國﹐國會對2008年之後可再生能源的主要補貼計劃尚未做修訂﹐人們因此擔心﹐明年美國可再生能源的發展將會放緩。 不過Iberdrola認為情況在向好的方面發展。歐盟和中國都表示﹐希望到2020年﹐可再生能源發電量能達到本地區總發電量的20%。在美國﹐大約有30個州已經制定了推廣可再生能源的政策。 一些投資者稱﹐他們對股價下跌已有思想準備。KBC Asset Management International Ltd.駐都柏林基金經理Treasa Ni Chonghaile說﹐他們樂意多花些錢投資可再生能源領域的領先企業。該公司管理價值8,250億美元的Calvert Global替代能源基金﹐且已是Iberdrola的股東。他還表示﹐基於Iberdrola在高增長市場尤其是美國的地位﹐它有理由獲得比其他能源開發公司更高的本益比。 Iberdrola從2001年開始進入清潔能源領域﹐當時在西班牙開工興建了風力發電場。該公司從未投資太陽能項目。相對於風力發電而言﹐太陽能的成本更高﹐技術也不夠成熟。去年﹐Iberdrola以180億歐元成功收購了公用事業公司Scottish Power PLC﹐後者當時擁有美國最大的可再生能源公司之一PPM Energy Inc.。Iberdrola去年還收購了一系列風力發電場﹐現在是美國第二大可再生能源公司﹐僅次於在全球和美國都排名第一的FPL Group Inc.。 該公司稱﹐它的風能發電容量約為7,000兆瓦（主要分佈在西班牙）﹐大體相當於7座核電站的功率。英國和美國將是擴建的重點地區。今年前9個月﹐可再生能源子公司的銷售額為4.94億歐元﹐淨利潤為4,870萬歐元。 Iberdrola 今後3年將投資180億歐元﹐其中絕大部分將投給Iberdrola Renovables。後者計劃今後3年每年新增約2,000兆瓦風力發電容量﹐使總發電容量超過13,000兆瓦﹐而且公司還在計劃更長遠的開發項目。 KBC資產管理公司的Ni Chonghaile說﹐她認為這是一個雄心勃勃的增長目標。 該公司認為﹐未來的增長能支持其綠色子公司的高估值。Iberdrola還提到了近期發生的風能交易﹐如德國公用事業巨頭E.On AG收購美國和西班牙風能發電場時對每兆瓦風能裝機容量的出價約合300-450歐元。按這種標準衡量﹐Iberdrola Renovables現有資產的估值相當於210-315億歐元。 不過﹐Iberdrola Renovables初步發行價區間相當於87-115倍本益比﹐大大高於大多數綜合性公用事業公司6-20倍的本益比。 但一些規模較小的上市公司本益比非常高。2006年下半年﹐法國電力(Electricite de France SA)旗下的企業Energies Nouvelles SA上市時相對於其2007年預期收益的本益比約為90倍。多年前對風能發電制定了政府長期支持計劃的德國和西班牙等歐洲國家已迅速成為這個行業的翹楚﹐ 而這個領域在美國卻發展遲緩﹐很大一個原因就是缺乏長期的價格補貼。 不過﹐過去兩年美國風能發電新增裝機容量約5,000兆瓦﹐比其它任何國家都要高。馬薩諸塞研究機構Emerging Energy Research在今年發佈的一份報告中稱﹐到2015年﹐美國的風能發電裝機容量有望達到50,000兆瓦。 儘管替代性能源的發電成本通常高於燃煤或燃氣發電等傳統方式﹐但化石燃料價格的飆升和風力發電技術的改進正在迅速縮小成本差距。 Emerging Energy巴塞羅那辦事處的研究主管凱斯•海斯(Keith Hays)說﹐世界各國政府正在考慮的碳交易或碳稅等其他舉措注定會推動風力發電成為更具競爭力的行業。 Keith Johnson 本文涉及股票或公司 Iberdrola S.A. 總部地點﹕西班牙(Spain) 上市地點﹕CATS 股票代碼﹕IBE
富達證券指出，西班牙過去十年的GDP表現都較歐元區整體平均數值來得高，葡萄牙的GDP表現雖不算亮眼，但整體經濟趨勢仍然向上；2002年西班牙實質經濟成長率是2.7%，葡萄牙0.8%，去年西班牙經濟成長率已經上升為3.9%，葡萄牙為1.3%。 題材面部份，透過政府的獎勵與補助，西班牙在替代能源、風力發電、乙醇生質能源的技術居全球領先地位。西班牙的風力發電技術水準領先國際，其中Iberdrola就是全球第一大風力發電公司。另外，全球排名第四大的風力發電機廠商Gamesa也位在西班牙。 至於西班牙Abengoa為全球第二大乙醇廠商，今年表示計畫在英格蘭東部投資建立一座乙醇廠，在全球能源飆漲與需求增加下，乙醇未來的發展相當被看好。 葡萄牙因為與西班牙有地緣關係，希望複製西班牙成功模式，致力發展再生能源，加強與拉丁美洲的關係，成為葡萄牙未來深具成長潛力的關鍵。富達證券表示，未來西、葡若能持續經濟發展將可推動南歐整體的發展，投資人可長期關注南歐投資機會。
